事件: 工信部8月23日印发《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见(征求意见稿)》,内容包括总体思路、目标、重点任务、重点领域、保障措施等内容。 投资要点: 提升环保装备制造业,就是让环保行业的主导从政策转向技术,为了配合十三五环保考核开始由总量控制向质量要求做的转变。《意见》提出,“十二五”环保装备制造业通过模式创新、拓宽领域、技术升级、去进口化,加快出口,覆盖近百个国家和地区, 2016年实现产值6200亿元,比2011年翻一番。与节能环保产业产值增速基本同步, 2015年节能环保产业产值约4.5万亿元,相比2010年的2万亿实现翻番。尽管环保装备制造在节能环保产业产值中占比较低,不足20%,但关键技术的突破和升级仍为产业发展的重要支撑,因此面对存在产品低端同质化竞争严重,先进技术装备应用推广困难等问题,仍需要进行大力改革。 为提高环境质量,实施最严环保标准,十三五环保装备制造空间将被打开,且份额龙头企业集中。《意见》提出,到2020年,要求环保装备制造行业创新能力明显提升,关键核心技术取得新突破,创新驱动的行业发展体系基本建成。先进环保技术装备的有效供给能力显著提高,市场占有率大幅提升。环保装备制造业产值达到10000亿元,相比2016年产值实现符合增速12.69%。而主要节能环保产品和设备销售量比2015年翻一番。该目标较年初节能环保十三五产业规划相比,在环保设备企业培育需要采用大而全+小而精同步发展。原先要求在重点领域培育100家以上骨干企业,本次要求培育十家百亿规模龙头企业,创建百家具有示范引领作用的规范企业,打造千家“专精特新”中小企业,形成若干个带动效应强、特色鲜明的产业集群。由于环保设备企业与一般市政公用企业特点及定位有所区别,除需要具备强大资本能力和总包能力的工程运营企业外,具备先进技术能力的设备制造能力的环保技术企业也是产业升级的重要驱动力,仍为十三五的培养重点。 大而全与小而精共同发展。《意见》提出鼓励环保装备龙头企业向系统设计、设备制造、工程施工、调试维护、运营管理一体化的综合服务商发展,中小企业向产品专一化、研发精深化、服务特色化、业态新型化的“专精特新”方向发展,形成一批由龙头企业引领、中小型企业配套、产业链协同发展的聚集区。在产业发展保障措施方面,除完善行业规范外,国家将给予一定资金支持。未来将发挥节能节水环保专用设备所得税优惠政策和首台(套)重大技术装备保险补偿机制,支持先进环保技术装备产业化示范和推广应用。积极推动绿色信贷、绿色债券、融资租赁、知识产权质押贷款、信用保险保单质押贷款等等金融产品加大对环保装备制造业支持力度。鼓励社会资本按市场化原则设立产业基金,投资环保装备制造业。 投资建议:从《意见》培育大而全企业+小而精企业目标开看,我们认为拥有核心技术的设备生产龙头以及具备设备+工程的环保企业将优先受益: 1、大气:清新环境(30%)、龙净环保(53%)、菲达环保(90%); 2、水:中金环境(70%)、万邦达(35%)、碧水源(18%)、兴源环境(18%); 3、固废:龙马环卫(76%)、中国天楹(25%)、杭锅股份(56%); 4、监测:先河环保(93%)、聚光科技(82%)、雪迪龙(100%)、汉威科技(88%)、盈峰环境(14%)。 备注(括号内为2016年环保设备制造所占公司收入比重)。

市场表现 近5个交易日内,沪深300指数微涨0.36%;水务指数下跌1.58%,环保工程及服务指数、环保设备指数分别上涨1.97%和4.91%,环保板块整体表现强于大盘。细分子行业方面,渤海节能环保行业子行业全部收涨,其中环境监测上涨4.32%,涨幅居首。个股方面,博世科、菲达环保、中再资环等个股涨幅居前,其中博世科以19.08%的涨幅位居首位;怡球资源、三维丝等则跌幅居前。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为37.91倍,与上周基本持平,相对沪深300的估值溢价率则下降至174.91%。 行业动态 1、《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》公布 2、环保部通报2017年上半年《水污染防治行动计划》重点任务进展情况 3、新版《进口废物管理目录》出台将4类24种固废列入禁止进口目录 4、四川省建立环境保护督察追责问责工作机制l公司信息 5、博世科:联合体预成交22亿元农村生活污水处理PPP项目 6、津膜科技:中标6,326万元MBR设备采购项目 7、京蓝科技:中标7.37亿元基本农田土地整治PPP项目 8、中国天楹:签署4.8亿元生活垃圾焚烧发电BOT项目特许经营协议 9、盛运环保等多家公司发布2017年半年度报告 投资策略 近5个交易日内,环保板块整体表现相对活跃,业绩持续高增长类个股的表现相对较好。投资策略上,继续坚持业绩增长主线,建议重点关注订单储备充裕、业绩弹性潜力大、有望持续高增长个股,以及低估值、增长稳健的个股。行业层面,近日,环保部等印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。方案提出,2017年10月至2018年3月,京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上,重污染天数同比下降15%以上。当前,京津冀及周边地区大气污染形势依然严峻,17年上半年“2+26”城市PM2.5平均浓度不降反升,完成“大气十条”第一阶段目标难度较大。此方案的出台,进一步显示政府打好“蓝天保卫战”的决心。受益于大气污染治理强化,超低排放、环境监测、VOCs治理、节能改造等细分领域市场空间将进一步打开,看好相关细分龙头公司的发展机会。另外,继续建议重点关注PPP模式推动下的环保行业投资机会。维持行业“看好”投资评级。本周股票池推荐:清新环境(002573.SZ)、龙净环保(600388.SH)、先河环保(300137.SZ)和迪森股份(300335.SZ)。 风险提示 1)政策落实、PPP推进不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。

中国消费处于转型升级期。2016年消费对GDP的贡献已达64.6%,成为经济增长主要动能。当前,1H17人均可支配收入增速重回上升、消费主力人群需求旺盛、消费观念转变,互联网技术发展,内外部多重因素共同助力消费转型升级。多项数据反映出国内消费结构变化趋势:基础型消费逐渐减少,服务型消费明显增加;2016年起海外消费出现负增长,境外消费回流,国内奢侈品市场回暖。一些受益于消费升级的板块在股价上已经有了较为明显的反应,白酒、酒店板块率先发力,行业景气度持续回升。 借日本经验看待中国趋势。鉴于上世纪八九十年代日本人口年龄结构分布与我国目前相似,并且经历了相似的经济发展和消费变迁,因而我们通过研究日本八九十年代消费升级的历史来探索我国消费结构变化趋势以及由此带来的投资机会。我们预测以下行业未来存在较大发展机会:1.旅游行业总体保持稳定增长;国内游抗风险性;农村和国际旅客是未来增量;年轻一代将是未来出境游增量的主力。2.医疗保健行业方面,医疗保健用品器具产业具有较大发展空间,保健食品行业将是医疗保健行业的巨大增长点。3.化妆品行业未来将朝细分化方向进一步发展。4.教育产业方面,在校中小学生的庞大基数叠加二胎政策红利,将推动课外补习(K12)的发展进入黄金期。5.养老产业方面,老年养老需求与养老服务供给之间存在巨大缺口加之政府鼓励社会资本入局,有望迎来发展新机遇。 年轻一代的消费观念引领投资新机会。当前年轻一代(18-35岁)占总消费额的44%,预期2021年将达到52%,我们认为其消费意识将指引未来趋势,这类群体更注重体现个性,以及品牌认知。研究数据显示,18-25岁的年轻群体中,86%的人认为消费时品牌主导的因素优于现价比,65%的人认同追求个性的消费观念,比例皆高于老一辈。因此我们得出以下推断:珠宝行业由零售走向品牌竞争,看好细分领域钻石行业未来发展。出境游方面,00后旅客增幅亮眼,年轻人将是未来出境游的主力。医美行业95后用户增速最为强劲,随着收入水平和社会接受度的提高,医美有望开启万亿级市场。 相关投资建议及风险提示:我们在表二列出了包含旅游(中国国旅,中青旅,凯撒旅游,锦江股份)、医疗(荣泰健康,苏宁环球)、化妆品(青岛金王)、教育(好未来)以及养老产业的相关趋势以及受惠股票。然而也必须注意短期经济波动对相关行业的冲击。