1.零售业已从工业时代商家售卖为核心的以产定销进入了以销定产的C2B时期,在可预见的未来,商业将是消费者主导的生态圈。消费者在变:①消费主体向新兴群体的代际切换已接近尾声,8090后崛起,理念与方式逐渐变革,对价格的敏感度降低,更注重品质、具有品牌意识、追求个性、善于超前消费;②城市化进程加快+收入水平提升带动消费升级;③10多年互联网潜移默化的改变已经将网购基因深深植入消费者体内。消费环境也在变:物流体系、信息传播途径、支付方式都在改善升级。伴随消费者变化而来的是需求的变化;社会进步叠加技术更迭则能够不断提供多元化增值服务迎合需求,到家行业就是在这种需求的升级中诞生的新模式!2.O2O即时到家市场尚处发展初期,商业模式多元化:①线上霸主京东和阿里分别孵化出京东到家和盒马鲜生,对于他们来讲流量绝不是问题,但是如何嫁接实体门店,优化购物体验是需要深入思考的课题,轻重模式各有利弊,前者可实现快速扩张,后者模式一旦成型将完全掌控各环节优势;②线下巨头以永辉、天虹、苏宁、大润发为代表,或接入平台,或自建到家配送系统实现闭环,希望能把控最后1公里的商机;③便利店具备门店密集优势,与消费者距离最近,嫁接到平台拓展线上或利用门店充当前置仓储,其商业价值将被深度挖掘;④外卖平台转型接入商超,胜在高频消费的流量入口和即时配送的天然禀赋。行业尚处于探索期,未来或许将演变更多即时配送的新形式。 3.相比于国内尚不成熟的市场,国外即时到家已初具规模:①美国Instacart:采用C2B2B模式,轻资产整合社会资源,众包物流模式降本提效,打造1小时高效配送体验,成为行业领头公司。②英国Ocado:借助生鲜品类高频属性,基于扁平式供应链结构+自建物流体系解决商品从供货商发出到最后配送问题,2014年首次实现正盈利并得到持续,成为英国最大的线上零售商。③美国Peapod:典型的网上食品百货店,独特的O2O模式,自建物流体系,配合大规模温控配送中心,由专业配送员统一送到客户手中,确保客户收到商品质量更新鲜速度更快捷。国外在地域国情等方面存在一些差异化,但基本模式可以借鉴。 4.关于到家行业方向、切入点和模式的几点思考:①C2B+O2O应该是到家新零售的正确打开方式,以消费者为出发点,形成线上线下闭环;②O2O到家的本质是送货上门,节省消费者时间,提供增值服务。只有足够高频的消费诸如生鲜、快消品等领域,才能契合即时性需求,产生足够量的订单进而覆盖各种耦合成本产生盈利。③营运模式上各种选择利弊并存,平台型更易整合资源快速扩张;重资产模式一旦运行成功将深度掌控各环节形成核心行业壁垒;从便利店业态切入,可充分利用其与消费者最近的渠道优势深挖商业价值!风险提示:消费低迷,新模式落地不达预期

根据国家统计局发布的数据,4月社会消费品零售总额达到27,278亿元,同比增长10.7%,增速较3月回落0.2个百分点,但高于去年同期。其中,乡村社会消费品零售总额为3,795亿元,同比增长12.6%,高于城镇的10.4%,我们认为农村消费市场或具有较大的发展潜力。同时,1-4月全国网上零售额已达到19,180亿元,同比增长32.0%。其中,实物商品网上零售额为14,617亿元,同比增长25.9%,占社零总额的比例达到12.9%,同比提高了1.8个百分点,呈现加速增长的态势,吃、穿、用类商品分别增长19.3%、18.4%、29.5%。 另一方面,上周商贸零售板块上涨1.58%。我们认为,随着居民消费需求不断扩大和消费结构持续转型升级,商贸零售行业有望迎来长期性的投资机会,建议关注行业内成长性较强的优质蓝筹,同时关注经营稳健的绩优个股,以及成功推进业务转型,未来业绩有望迎来高增长的标的: 永辉超市:行业龙头,毛利率高于同业、有望继续提升,费用把控良好,生鲜实力强劲,打造“超级物种”新零售业态,迎合消费升级趋势; 苏宁云商:线上线下全渠道发展,深耕物流、金融领域,阿里入股成为第二大股东、未来有望深入探索新零售模式; 跨境通:深耕跨境电商全产业链,出口业务高增长、进口板块迅速发展; 江苏国泰:供应链服务、化工新能源双主业蓬勃发展,已注入集团旗下优质资产,员工持股比例较高; 豫金刚石:深耕消费级人造钻石蓝海,定增45.88亿提高大单晶产能; 小商品城:布局一带一路,推进市场新零售化,打造“世界小商品之都”; 青岛金王:打通化妆品全产业链,中植系溢价收购股份成为第二大股东; 华联股份:推行轻资产战略,拓展影院新业务,定增引入中信产业基金,发力优质股权投资; 东百集团:房地产销售大幅提升业绩,深化布局物流仓储领域、拿地能力持续得到验证,拟推进员工持股计划、增强员工凝聚力。

上周市场表现 上周,平安环保指数上涨2.80%,同期上证指数上涨0.79%,环保板块跑赢大盘2.01个百分点。34家样本公司中,20家上涨,3家持平(停牌),11家下跌。当前平安环保板块34家样本公司市盈率为46.66倍,比上周上升0.44倍;是全部A股的4.16倍。个股方面,天瑞仪器、盛运股份、中电环保、天壕节能、汉威电子涨幅居前。 行业及公司重要信息 【大气】国家能源局启动电力企业大气污染防治专项监管工作。重点内容包括:30万千瓦以下燃煤机组、企业自备电站脱硫脱硝除尘设施改造与投运情况;统调热电联产机组“以热定电”运行情况;煤改气、新建天然气热电联产项目气源落实情况等。 【公司】聚光科技(300203)公告,公司拟以现金16,200万元收购深圳市东深电子股份有限公司90%股权。东深电子的主要产品涵盖水行业设备、传输、应用及上层服务,可以为水行业提供一站式的全套解决方案和技术服务,2013年1-9月实现收入5510万元,实现净利润948万元。 行业观点 政府作为环保项目的最主要投资方,近年来债务压力逐渐增大。BT、BOT等模式可以延长客户的付款周期,在环保领域快速被市场接受。与此同时,资金压力也从客户方转移至设备或工程的提供方。在环保基础设施高投入背景下,设备销售和工程服务依然是当前环保行业主要业务模式。随着项目数量的增加,环保企业垫资规模上升,普遍面临较大资金压力。上市公司具备融资渠道优势,将在这一轮环保大发展中占据先机。 IPO周期大门关闭已久,排队数量众多。这意味着如果环保公司寻求IPO,不但有很大不确定性,同时要付出高时间成本。因此,众多公司选择被并购或者借壳上市,成为今年环保领域的重要主题。今年以来,国中水务、维尔利、国电清新、东江环保等完成了对环保企业的收购;祥云飞龙借壳圣莱达上市,后者化身金属回收巨头;近期天瑞仪器、瀚蓝环境分别公告计划收购宇星科技和创冠中国,成为“以小吃大”的经典案例。 在IPO趋严、环保投资热度不减的局面下,环保领域并购重组案件将持续上演。对上市公司来说,选择合适的标的积极推进收购,不仅可以快速实现外延扩张,实现优势互补,也是公司进行配套融资、减小财务压力的契机。 风险提示 1、行业订单执行进度不达预期;2、市场竞争环境持续恶化。