投资建议 本周,上市公司中报开始密集披露,其中餐饮旅游行业七家上市公司发布了中报或业绩预告,整体情况良好。结合行业基本面、成长性以及国企改革预期等方面的因素,我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下方面:其一,关注消费升级下的免税行业、中端酒店、休闲旅游等细分子领域成长情况;其二,关注国有企业改革为上市公司带来的变革,包括已经实施具体改革措施后的主动业绩释放,以及刚刚更换管理层尚未出台具体改革路径的相关公司。综上,我们推荐首旅酒店(600258)、黄山旅游(600054)、峨眉山A(000888)及中国国旅(601888)。

投资观点:①2017年4月全国星级酒店出租率+2.1pct,平均房价-4.96%,RevPar-3.00%。五星级出租率+2.0pct,房价-11.05%,RevPAR-7.87%;②一线城市:北京星级酒店出租率上升、平均房价和Revpar同比下降,五星级酒店三项指标均升;上海星级酒店整体及五星级酒店出租率、平均房价、RevPAR同比均下降。锦江经济型酒店4月国内数据出租率继续回暖、平均房价带动下RevPAR增幅显著;③考虑经济型酒店企稳回升,中端酒店快速增长,维持酒店行业整体“增持”评级;④增持标的:首旅酒店,锦江股份,岭南控股。 全国星级酒店:出租率同比上升、平均房价,RevPAR同比下降。①星级:出租率61.9%(+2.1pct),房价364元(-4.96%),RevPAR226元(-3.00%);餐饮收入占比35.20%(-2.2pct),人工成本率32.98%(+5.39pct)。②五星级:出租率62.2%(+2.0pct),房价507元(-11.05%),RevPAR316元(-7.87%);餐饮收入占比33.8%(-2.4pct),人工成本率32.5%(+4.6pct)。③功能类型:4月城市综合型Revpar同比下降,休闲度假型和会议会展型酒店RevPAR同比均上升。 一线城市星级酒店表现分化。1)北京星级酒店整体出租率上升,平均房价和RevPar同比下降,五星级三项指标均升。①星级出租率67.7%(+0.4pct),平均房价485元(-0.2%),RevPAR328元(-6.3%),收入36.94亿元(-5.8%);②五星级出租率69.5%(+0.9pct),房价814元(+0.3%),RevPAR566元(+1.6%),收入10.4亿(-5.3%);2)上海:出租率、平均房价、RevPar均下降。①星级出租率70.3%(-3.2pct),房价745元(-0.4%),RevPAR524元(-4.7%);②五星级出租率73.5%(-2.6pct),房价1003元(-1.2%),RevPAR737元(-4.6%)。 4月有限服务酒店显著回暖,海外经营情况有所回升。①锦江经济型酒店国内:出租率81.9%/+2.2pct,房价201元(含增值税)/+3.2%,RevPAR164.4元/+6.0%(含增值税);铂涛七天系列酒店出租率84.02%/-1.23pct,平均房价155.4元(含增值税)同比增6.58%,RevPAR130.55元(含增值税)/+5.04%;②中档酒店品牌中:锦江都城酒店出租率75.64%/-2.3%,平均房价343.4元/+6.1%,Revpar259.8元/+3.0%(含增值税),维也纳出租率维持高位92.34%,平均房价258.2元,Revpar238.4元(暂无同比数据);铂涛系中档品牌增速靓丽:其中麗枫出租率83.7%/+6.4pct,平均房价274.1元/+7.4%,RevPAR229.38元/+16.3%,如果考虑增值税因素增速将更高;喆啡出租率77.21%/+13.46pct,平均房价236.6元/-0.8%,RevPAR182.7元/+20.4%:4月净开业70家,净签约156家;③海外(同比):出租率64.5%(+4.1pct);平均房价56.60欧元(+0.7%),RevPAR36.48欧元(+4.9%)。4月净开业家数:直营店0家,加盟店-1家;净签约家数:直营店0家,加盟店1家。