新建商品住宅同比涨幅一线收窄,二线回落,三线扩大 从同比数据看,一线城市和二线城市涨幅有所回落,三线城市继续扩大。6月份,一线城市新建商品住宅价格指数同比涨幅10.0%(前值12.3%),二线城市同比涨幅11.6%(前值12.6%),三线城市同比涨幅8.3%(前值7.7%)。郑州和无锡同比涨幅超过20%,分别达20.2%和22.9%,领涨全国。 新建商品住宅环比增速全线下滑,蚌埠、北海领涨全国 从环比数据看,一二三线城市增速继续全线下滑。6月份,一线城市新建商品住宅价格指数环比涨幅0.0%(前值0.1%),二线城市环比涨幅0.5%(前值0.6%),三线城市环比涨幅0.8%(前值0.9%)。其中,20个城市环比增幅超过1%,蚌埠、北海和襄阳环比涨幅超过2%,分别达2.1%、2.1%和2.0%,领涨全国。环比下跌的城市一共有6个,分别是北京、无锡、上海、成都、三亚、福州。 二手住宅同比涨幅一二线下滑,三线城市扩大 从同比数据看,一二线城市增速下滑,三线城市继续扩大。6月份,一线城市二手住宅价格指数同比涨幅13.3%(前值15.2%),二线城市同比涨幅11.6%(前值12.0%),三线城市同比涨幅5.7%(前值5.1%)。其中,广州、郑州、武汉和长沙同比涨幅超过20%,分别为23.2%、22.6%、20.8%和20.8%,领涨全国。 二手住宅环比涨幅一线城市下滑,二三线城市平稳,9城下跌 从环比数据来看,一线城市涨幅回落,二三线城市保持平稳6月份,一线城市二手住宅价格指数环比涨幅-0.2%(前值0.0%),二线城市环比涨幅0.6%(前值0.6%),三线城市环比涨幅0.6%(前值0.6%)。蚌埠、西安、北海和温州环比涨幅超过1.5%,分别为1.9%、1.6%、1.6%和1.6%,领涨全国。环比下跌的城市一共有9个,分别为北京、天津、石家庄、上海、合肥、厦门、深圳、秦皇岛和三亚。 热点城市房价走势趋稳回落,环比涨幅继续下降 一线和热点二线城市因地制宜、因城施策实施调控政策以来,房价过快上涨势头得到遏制,房价快速趋稳回落。根据国家统计局发布的数据,与5月比,6月15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落,回落幅度在0.8至5.5个百分点之间。从环比看,9个城市新建商品住宅价格下降或持平,6个城市上涨,但涨幅均在0.5%以内。 投资建议 维持行业“推荐”评级。在监管不断趋严的大背景下,龙头房企在融资能力、拿地机会、开发销售能力上的优势日益凸显,行业集中度加速提升。建议投资者持续关注龙头房企行业集中度提升的投资机会,建议关注招商蛇口、万科A、金地集团。此外建议关注规模扩张意愿强,且加杠杆空间较大的滨江集团。 风险提示 房地产市场景气度低于预期;房地产融资收紧超预期。

投资要点 事件:央行公布2月份金融数据,2月当月人民币贷款增加1.17万亿元,同比多增4391亿元。分部门看,住户部门贷款增加3002亿元,其中,短期贷款减少802亿元,中长期贷款增加3804亿元,同比增加109%;1-2居民中长期贷款累计增加10097亿元,累计同比增加53%。 点评: 居民中长期贷款又大超预期!银行必给地产加杠杆是最强逻辑,压倒一切逻辑的逻辑!必然带来房地产超级大周期!我们系列报告反复论证,持续兑现。央行公布2月金融数据,2月中长期贷款增加3804亿元,相比去年同期翻倍还多(109%);剔除春节因素,1-2月居民中长期贷款累计增加10097亿元,累计同比增加53%。去年调控之后,大家对于按揭的观点比较悲观,对于房地产基本面前景悲观,但是我们在十月份的政策调控点评报告《是缓不是转》再次坚定延续此前深入研究的观点鲜明指出,银行增加对于按揭的配置是不可阻挡的大趋势,而银行是资产配置的主导者,是银行对于按揭的态度引导了地产长期趋势,而不是房地产销售主导按揭。二月份创历史新高的居民中长期贷款再次证明了我们的观点。 银行将持续加大对于非核心城市按揭配置力度,目前我们看到这一趋势逐渐明朗:1)核心城市按揭占全国比重呈现下行趋势,非核心二三线很可能正在吸纳新增按揭。以上海为例,上海的按揭占全国比在2016年2月创出高点11.52%后稳步下滑至2017年1月的3.72%,核心城市按揭占比应该都趋同,我们认为非核心二三线正在创造增量按揭贷款。2)各线城市按揭利率差持续收敛。一线与二线、一线与三线之间的按揭利率差从2016年初的0.19、0.38个百分点收窄至2016年末的0.03、0.19个百分点。3)此外,近期政府引导信贷向二三线转移态度更加明确,“两会”政府报告再次强调三四线城市去库存,银监会负责人表示对于一些房地产库存过大的三四线城市,在信贷上也要给予考虑,这与我们去年国庆点评中的预判惊人一致! 投资建议:二月居民中长期贷款又大超预期!银行必给地产加杠杆是最强逻辑,压倒一切逻辑的逻辑!持续推荐新城控股、世联行、北京城建、荣盛发展、华夏幸福、招商蛇口、保利地产、阳光股份、绵石投资、金融街等。 风险提示:货币政策收紧;销售不及预期。