受市场风格影响,本周板块前期涨幅较大的酒店、免税板块小幅回调,我们在前期指出:“关注超跌个股的投资机会,同时指出航旅、酒店、出境游、免税各子版块需求强劲,成长性确定”。本周短期的回调不改长期逻辑,坚持我们一直以来的推荐思路:①出境游反转机会:众信旅游、凯撒旅游;②酒店延续行情:首旅酒店、锦江股份;③高端消费回流:中国国旅;④观光游向度假游升级:中青旅; 同时密切关注板块超跌的个股:峨眉山A、三特索道。 本周中国国旅发布公告收购日上上海。我们认为日上上海拥有国内最大的免税渠道;同时日上与雅诗兰黛、欧莱雅、路易威登等国际奢侈品供应商保持着良好的合作关系。本次收购将有效扩大国旅的市场、采购和品牌优势,有望持续降低国旅免税品采购成本,增厚利润。通过本次收购,国旅基本完成了国内核心机场渠道的垄断经营,未来有望推进市内免税店布局和国际化战略,同时国旅旗下三亚海棠湾免税店有望受益海南建省30周年打造国际旅游岛的战略规划。持续推荐。 本周我们发布了酒店行业深度报告《ADR成主推动力,酒店成长更确定》,报告基于国内三大酒店集团以及国际酒店集团的经营数据、门店拓展以及利润解构,酒店连锁化率(集中度)跨国对比分析指出:国内酒店增长具备长期确定性,且正进入第二阶段:ADR成为主要推动力,从而增长更具确定性,时间延续更长!对比美英国家70%的连锁化率,我国目前大约12万家酒店,30%的连锁化率仍有4.8万家酒店的空间,即便每年3000家单体酒店翻牌,仍对应16年的长期提升过程。2018年对中国酒店行业应从“周期反转”转换为“消费成长”的思路,短期回调不改长期逻辑,持续推荐首旅酒店、锦江股份。 再次强调出境游反转机会。自2017年10月我们连续第3个月观察到航司国际航线加速增长趋势,且增速自2017年以来首次达到两位数。我们于2月7日发布了众信旅游深度报告《批零一体化战略明晰,有望随行业再迎高成长》。之后众信旅游发布业绩预告:2017年业绩超预期,其中4季度单季收入大增59%,验证了我们自2017年四季度开始对行业和公司“最坏时间已过,迎来反转弹性机会”的判断。预计公司2018-19年净利润分别为3.8亿元和5.1亿元,同比增长72%和34%,给予公司2018年40倍PE,对应17.71元目标价,维持买入评级。 风险提示:汇率、经济风险;地缘政治风险;极端天气风险;核心高管变动风险。