最新动向:物业管理行业的权威研究机构-中国指数研究院发布了2017中国物业服务百强企业的行业报告。报告显示,物业管理行业在2016年持续扩大,市场集中度也有所上升(前十大企业的市场份额在2016年上升了2.54个百分点至10.18%),主要由于行业领导者变得更为进取,同时竞争力有所提升。 我们的观点:最新的行业数据引证了我们的看法,即是物业管理行业的龙头企业可受益于行业整合,而我们覆盖的公司在香港上市后有更多的融资渠道,同时品牌认受性亦有所提高,因此他们应具有先发优势。我们预期,通过并购实现扩张的做法仍将是行业的主要增长动力。 从上到下的角度来看,我们认为管理面积仍将是投资者最需观察的指标,对于我们覆盖的三家公司,它们的中期业绩应该会在这方面有较佳的进展。不过,我们认为彩生活在今年上半年的复苏进度将会较佳。 我们最新的推荐次序:彩生活>绿城服务>中海物业。我们在2017年5月份开始覆盖物业管理行业时,绿城服务[2869.HK;持有]是我们的首选,但其股价迄今为止录得26.5%的涨幅。我们认为目前的股价已反映合理的估值,同时也反映了管理面积上升和增值服务的增长潜力。公司的长远前景仍维持正面,投资者或要等待更佳的进场时机。 因此,我们认为彩生活[1778.HK;买入]目前是较佳的选择,亦是行业首选,主要是公司的盈利增长有望在今年回升至较高水平。我们现时更有信心公司可达到我们的2017年每股盈利预测(0.25 元人民币,同比增长30.9%)。目前彩生活的估值仍然不昂贵,2017年市盈率为16.2倍。我们认为,随着公司公布良好的中期业绩,公司与绿城服务的估值差距将会收窄。 对于中海物业[2669.HK;持有]委任新的高管,我们抱持观望态度。在母公司中国海外发展[688.HK;未评级](中海外)委任新的高管一个月后,中海物业的高管亦出现变动,肖肖辞任主席,并由颜建国接任。颜氏现已正式成为三家上市公司的主席,分别是中海外、中海物业和中国海外宏洋集团 [81.HK;未评级]。虽然市场预期颜氏将以更进取的态度带领中海外,但我们认为对中海物业盈利的短期影响有限。从长远来看,中海物业可能会取得更多合约,但在公司有具体的行动前,我们倾向保持观望及维持盈利预测不变。

事件: 5月17日国家工商总局公布2016年全国广告经营额达到6,489亿元,同比增长8.6%。近期艾瑞咨询发布2017年《中国网络广告市场年度监测报告》,披露大量数字营销行业数据。本文结合艾瑞报告、互联网公司以及上市公司财报,解读数字营销行业发生的新变化及发展趋势。 核心观点: 一、市场规模: 1、中国广告市场规模:2016年全国广告经营额达到6,489亿元,同比增长8.6%,占GDP 的0.87%,中国广告市场的规模已位居世界第二。 2、中国网络营销规模:2016年中国网络营销收入规模达到2,902.7亿,同比增长32.9%,增长速度仍维持高位。 3、移动营销及PC 营销规模:2016年移动广告市场规模达1,750亿,同比增长75.4%,占网络广告市场60.3%。 PC 端广告规模达1,153亿,同比下滑2.9%,首次出现下滑。 二、市场格局: 4、互联网媒体公司:BAT 广告收入合计1,767亿,占据网络广告市场61%的市场份额。 5、A 股广告公司:A 股广告公司数字营销业务收入合计417.1亿,占网络广告市场14.4%,毛利合计72.6亿,合计毛利率17.4%。 三、细分市场结构: 6、搜索引擎广告:受政策监管、用户使用习惯影响,搜索广告增长放缓。 7、电商广告:受益电商行业快速发展、消费升级、跨境电商等影响,电商广告规模超过搜索引擎广告成为第一大广告类别。 8、社交广告:中国及全球社交网络营销整体均呈现快速增长趋势,原生信息流广告、视频广告等将社交广告推向高速发展期。 9、视频广告:市场仍然保持快速增长,移动视频广告占比达64%。 10、新闻及资讯广告:新闻客户端通过内容精准推送、信息流广告等形式提升用户体验。 四、行业趋势: 11、短视频广告:短视频成为移动互联网时代主流信息传播载体的时代或将到来。2016年随着直播平台、短视频平台崛起,都使得网络广告的形式和创意不断变化,短视频广告成为广告未来的发展新趋势。 12、信息流广告:社交APP、新闻APP 以及垂直媒体纷纷布局信息流广告产品,使得信息流广告增长迅猛 13、智能电视广告:智能电视成为新兴广告媒介,2017年有望迎来爆发。 风险提示:经济下行广告主减少广告开支风险,政策监管风险