基本金属库存下降支撑价格反弹(5月17-5月23)。 报告期内,基本金属库存全部呈现先降态势。国际大型铜矿罢工削减铜供应,消费旺季拉升铜价。环保检查范围继续扩大,SHFE 铅库存下跌7.83%。环保限制矿山复产,下游消费平稳,锌价或将继续上涨,SHFE 锌价上涨3.95%,库存下跌23.09%。上周四LME 锡库存降至1989年以来最低水平,供应吃紧推升伦锡强势反弹。镍国内外库存双双下滑,投资者对市场供应过剩的忧虑有所缓解。相关标的:铜(江西铜业、铜陵有色、云南铜业)、铅锌(中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份)、锡(锡业股份)、镍(新疆新鑫矿业)。 铜:铜基本面扎实向好,消费旺季拉升铜价。 铜需求面,特朗普计划的1万亿美元基建支出将会提升现阶段铜需求,并且目前处于铜消费旺季。铜供应面,连续不断的国际大型铜矿罢工带来的精铜减产对于削减目前的铜供应过剩提供大力支撑。第一季度,智利生产了119万吨铜,低于去年同期的139万吨。总体上,铜基本面比较扎实,目前正处于历史低点。相关标的:江西铜业、铜陵有色、云南铜业。 铅锌:环保趋严铅供应承压,库存下降支撑锌价上涨。 报告期内SHFE 铅库存减少5909吨,跌幅为7.83%。供给端,5月份环保检查范围继续扩大,国内再生铅生产大省安徽列入第三批督查名单,或将导致再生铅供应量减少。需求端,铅下游消费正处于淡季,基本维持观望态度。报告期内SHFE 锌价上涨3.95%,库存下跌23.09%。环保限制矿山复产,加之加工费处于低位,锌精矿供应或仍短缺。北方4月中旬减停产的企业陆续恢复生产,下游消费平稳。锌基本面强劲,锌价或将继续上涨。相关标的:中金岭南、驰宏锌锗、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、兴业矿业、中色股份。 锡:供应吃紧,锡价强势反弹。 供给端,周四LME 锡库存降至2045吨,为1989年以来最低水平;现货锡较三个月期锡升水升至12月初以来最高水平每吨170美元,暗示近月供应吃紧,投资者对全球锡供应的担忧情绪推升伦锡强势反弹。需求端,下游企业对价格上涨表现淡定,未表现追涨情绪,成交保持清淡行情,市场多逢低采购。相关标的:锡业股份。 镍:镍价小幅上扬,市场震荡依旧。 原油大涨带动商品价格,隔周国际金属全线走高,镍价小幅上扬。上周期镍国内外库存双双下滑,对市场供应过剩的忧虑有所缓解。但印尼增产以及菲律宾供给前景严重打击市场信心,中长期来看,镍价出现大幅持续反弹机会不大。相关标的:新疆新鑫矿业。 风险提示:全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。

国常会提出推进省级电网输配电价改革,合理降低输配电价格。扩大发电企业和用户直接交易规模。调整电价结构,通过取消工业企业结构调整专项资金、降低重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准、适当降低脱硫脱硝电价等措施,减轻企业用电负担。目前火电行业降价空间有限,降低电网输配电价将是未来降价主力。随着市场电比例扩大,火电企业的定价策略发生改变,通过扩大市场电比例来降价的效果减弱。工业专项资金向火电企业每千瓦时收费0.79分,取消之后火电上网电价有0.79分的上调空间。而脱硫脱硝电价约2.5分/千瓦时,适当降低脱硫脱硝电价对火电上网形成利空。目前全国火电平均标杆电价为0.36元/千瓦时,综合考虑工业专项资金和脱硫脱硝电价的影响,长期来看电价的最大下降幅度为4.7%。 每周行业表现: 公用事业板块: A股电力板块指数上涨2.23%,沪深300指数上涨0.55%。A股电力板块指数跑赢沪深300指数1.69%。 环保行业板块: A股环保板块指数上涨2.87%,沪深300指数上涨0.55%。A股环保板块指数跑赢沪深300指数2.32%。 公司重要信息: 【赣能股份】公司就江西省内工业园区企业电力直接交易事项分别与江西省天然气控股有限公司和江西和惠配售电有限公司签订《购售电意向协议》,确定合作意向。 【盛运环保】公司与菲律宾VISAYAS省市政府签订《菲律宾VISAYAS生态环境和基础设施及安居工程建设项目合作框架协议》,本次投融资项目资金约为13.8亿美元。 最新行业动态: 国常会提出要取消工业专项资金和适当降低脱硫脱硝电价。 四川发改委印发《2017年度推进电力价格改革十项措施》。 环保部发布《“一带一路”生态环境保护合作规划》。 本周投资建议: 雄安概念提升环保板块风险偏好。雄安概念提升民众对环保关注度,资金对环保行业风险偏好提升,有望实现估值切换。建议关注该领域龙头碧水源,其“MBR+DF”膜技术国内领先,是解决水污染与水资源短缺的最优选择。新区白纸绘蓝图,高机械程度的环卫项目具备成本优势和示范作用,推荐启迪桑德,其是固废环卫龙头,业务覆盖河北安新、保定、邯郸、张家口等多个相关地区,先发优势明显。 继续重点推荐三峡水利和上海电力。1季度三峡集团通过长电资本继续增持2%,目前持股比例已达17.4%,比实际控制人仅少6.69%,控股前景确定性进一步增强我们认为,三峡集团控股只是第一步,后续优质大水电入渝和三峡电网整合带来巨大空间,电改第一股地位确立无疑。上海电力收购巴基斯坦KE公司进展顺利,新增利润与公司现在相当,以此为契机,后续在巴基斯坦有望获取电力EPC订单,公司是“一带一路”稀缺标的,即将迎来海外业务发展高峰。