2013年3月,我国居民消费食品价格指数环比回落2.9个百分点,同比上涨2.7个百分点(上月同比上涨6个百分点),同比涨幅缩小。 导致2013年3月我国居民消费食品价格环比回落、同比涨幅缩小的原因有多个,其中一个重要原因是2013年的春节在2月份,2012年的春节在1月份。春节期间食品价格上涨和春节过后食品价格回落的一般规律是2013年2月食品价格同比涨幅较大,3月食品价格环比回落、同比涨幅缩小的重要影响因素。 不能根据3月食品价格环比回落、同比涨幅就认为未来我国食品价格将进入下跌趋势,实际上2013年我国食品价格上涨是大趋势。 2013年3月,食品价格分类中粮食和油脂价格延续平稳走势,家禽和家畜肉价格回落,水产品和蛋类价格回落,鲜菜价格季节性大幅度回落,鲜果价格基本稳定。 从长期看,我国粮食和油料价格持续平稳上涨是大势所趋。 我国猪肉价格以大约三年为一个周期上下剧烈震荡,2013年猪肉价格在“蛛网理论”经济规律决定下,上涨是大势所趋。由于肉类、水产品和蛋类相互之间具有比较高的替代性,2013年,猪肉价格上涨将对蛋类和水产品价格形成比较强的向上拉动作用。 吴正武我国居民消费食品价格分类中鲜菜价格变动呈现比较有规律的季节性周期波动。每年下半年开始到春节,由于节日因素和低温天气,鲜菜价格总体上呈现上涨趋势,春节以后,随着节日因素消退和天气转暖,鲜菜价格总体上呈现回落趋势。鲜果价格也有类似的价格波动规律,时间一般后退两到三个月。

我们发布《开启传统调味品的黄金十年》研究报告后,与投资者交流发现,很多投资者经常困惑于这个行业很传统,渗透率很高,人人都在用,未来还有成长空间吗?二、外资食品(调味品)巨头为何屡屡兵败中国传统调味品市场?三、巴菲特和3G资本联合高价(较历史最高价溢价19%)收购亨氏的原因是什么?为什么他们要用这样的一个高价格去买一个增长并不快的公司?首先传统调味品行业在未来5-10年中还将持续稳健成长行业增速将保持15%左右,人均收入提高推动消费增长,产品升级、高端化和新品类渗透率提升是主要驱动因素。 目前传统调味品行业处于大变革时期,调味品行业高端化、品牌化趋势将造就行业未来的黄金十年,现在是行业历史上投资龙头公司的最佳投资时点。消费者高端化、品牌化的需求不是小品牌小公司能满足的,只有行业龙头才能满足消费者品牌、品质的诉求。行业龙头的将长期享受品牌化、高端化的红利,收入、利润增速将显著快于行业平均增速。同时消费者由购买单一调味品升级至购买整套厨房调味方案,这直接导致优秀调味品企业高增长和中小企业加速退出并存致使行业集中度稳步提升。 调味品零售市场增长主要驱动力产品高端化和新兴品类消费增长:具体来说这里既有调味品市场的价格增长,成熟品类消费量的持续上升,也有新兴品类的增长带来的花费增加。其中成熟品类的增长来源于消费量增加和价格增长,发展品类的增长来源于新消费者的加入。从子行业观察,酱油的高端化趋势较为明显,样本零售市场高端酱油2012年收入占比19%,增长63%,渗透率增长32%。产品高端化、品牌化趋势为优秀调味品企业留出了持续增长空间,且并非所有调味品企业都能从中受益,“强者恒强、稳健成长”是这个时代最显著的特征。

白酒行业产能过剩,全年没有大机会. 2012年白酒业产量1153万千升(折合为65度白酒),远超历史记录,并连续8年增长;而白酒企业规划2015收入较2011年增长3倍以上,产量的增长显然远远超过消费的增长。2012年底白酒产销率从2011年的100%下降到98.1%,库存同比增加20%,已是连续7年增长,企业经营压力骤增,预计全年都将处在激烈竞争的形势下,难有大的投资机会。 产品高端化进入盘整期. 自2005年以来,随着销量增长,产品高端化持续进行,白酒平均售价几乎翻倍,2012年底这种形势开始逆转,以茅台、五粮液等为代表的高端酒终端售价开始大幅回落,其他酒企产品提价也遇到阻碍,本轮白酒景气周期中高端化或将戛然而止。 行业政策更为严厉,行业增长雪上加霜目前产量已经远远超过行业十二五规划的960万吨,我们认为这不是因为规划制定的随意,而是说明行业发展超过了最佳规模,招致政策打压就在意料之中。自2012年以来,控制白酒消费政策从中央到地方、从党政到军队越来越多,执行之严格也是近年所罕见,春节期间高档餐饮消费下降20%左右。茅台、五粮液领受垄断罚款更是说明政策调控更趋严厉,到了直指具体酒企的地步,其他酒企也处在危险之中,酒企经营自主性下降,行业发展多了一个包袱。 预计3月中下旬,短时间利空出尽,迎来短期投资机会由于去年企业向经销商压货,大量新进入的经销商为了完成任务不得不自己囤货,新年度形势不利情况下退出行业,原来的囤货甩向市场,导致大部分酒企产品动销不畅,有的销售下降甚至达2成以上,3月底时一季报业绩基本定型,暂时利空出尽,行业也将进入阶段性低点,迎来短时间投资机会,但是全年仍无大机会,建议做短线投资,不可期望太高。 推荐山西汾酒(600809)、青青稞酒(002646)、贵州茅台(600519)和金种子酒(600199)我们认为山西汾酒由于其较好的全国化基础,近2年公司产品梳理、品牌建设、渠道建设取得良好效果,发展潜力巨大,将会走出独立行情;青青稞酒因其地域优势、产品细分的差异化(原材料、口味),有独立于大众白酒的特殊竞争优势;贵州茅台则因其较大的渠道价差、市场第一的品牌效应、较好的流动性成为资金配置的良好选择等原因,会在板块反弹时迎来机会;金种子酒由于近期动销形势良好,业绩有望超预期,有较好的上涨弹性。

事项:由于主要番茄酱加工企业采取限产保价的行动,以及受新疆干旱和内蒙古洪涝等因素的影响,2012年中国番茄大量减产。根据海关总署统计,截止到2012年12月份,番茄酱出口平均单价升至913.45美元/吨,较2012年最低点上涨14.59%。 评论:长期来看,全球番茄酱需求刚性特征明显,且呈现稳中有升趋势根据WPTC的数据,全球目前对加工番茄的需求量约为4,000万吨左右。发达国家需求平稳,新兴国家增长较快,这使得全球番茄酱总消耗量每年以约2%增速稳步增加。按此测算,2013年全球对加工番茄的需求量有望达到4,080万吨,根据以往五年的产量情况(包括2009年峰值),世界加工番茄平均产量约为3,750万吨,年均理论缺口已经产生。 在世界三大主产区中,美国的番茄酱处于自给自足状态,其产量的90%用于内需,其余用于出口,由于年产量非常稳定,不会对出口价格造成冲击。 在地中海沿岸生产区域,考虑到欧盟农业补贴的消极影响,以及过往三年产量逐年下降的实际情况,如果没有恶劣天气影响,预计2013年的产量会维持在1,450万吨左右。而由于番茄酱是欧洲居民的基本食材,其对于番茄酱的需求不会因产量降低而减少。 另一方面,在亚洲和非洲市场,虽然需求基数小,但番茄酱需求的年增长率可达到15%左右,也是全球需求量增长的主要动力。 全球番茄酱产量已经连续三年下降,2013年中国出口价格确立回升趋势全球番茄酱有三大生产区域,分别为美国加州、中国新疆、内蒙古等地以及地中海区域。 根据世界加工番茄理事会(WPTC)2012年10月份的的预测显示,2012年全球番茄加工产量约为3,354万吨,同比2011年的3,763万吨减产10.87%;产量下降的主要原因为中国、意大利、土耳其、巴西等国家出现减产情况。其中,中国情况最为严重,其2012年加工番茄产量预计仅为323万吨,同比下降52.44%;按照7.3:1的番茄酱酿造比例来算,中国2012年番茄酱产量约为44.25万吨。