光伏价格信息解读: PVinsights:由于中国反倾销的不确定性,本周多晶硅价格继续下降本周多晶硅价格继续下降,另外,多晶硅购买者放缓购买速度,因为预计多晶硅反倾销税不像预期高。受多晶硅价格下降影响,多晶硅片价格本周继续下降。下游多晶硅片采购商的需求低于预期。下游供应链在当前似乎非常稳定,但是硅片购买商们仍然期望降价。因此,主要的硅片制造商本周面临价格压力。电池价格本周轻微上升。一些地区由于中国及日本的紧急订单以及德国订单稳定,电池价格继续拉升。印度、泰国、以及拉丁美洲等新兴市场的需求也在稳步上升。因此,大多数太阳能电池制造商仍保持很高的产能。但电池制造商正在变得保守,因为六月的订单不明及最终将在六月份公布的“双反”裁决。随着欧洲、美国、中国以及日本的需求稳定,组件价格太阳能组件制造商本周提高价格。另外,随着欧洲可能对中国征收反倾销和反补贴税,实际上来自中国的组件供应已经减少。因此,本周组建价格小幅上升。 PVNEWS:本周光伏政策消息喜忧参半,工信部正会同有关部门制定太阳能光伏产业的有关意见。扶持政策将涵盖补贴、科技创新、分区电价等方面。美国商务部已经要求海边及边境保护局针对来自中国的光伏产品采取核查行动。这导致“双反”订单涉及的商品需要交纳额外的保证金。德国有望在5月1日启动补贴。本周光顾价格方面保持平稳,国产多晶硅价格均价依旧在133元/公斤,进口多晶硅价格均价为18.36美金/公斤,保持价格平稳;多晶硅片报价均价5.95元/片,单晶硅125硅片报价均价在5.075元/片,156硅片报价均价在8.1元/片,电池片与组件价格一样平稳。涉及光伏全行业的准入条件,预计会在上半年推出。未来,不符合准入条件的企业或项目,将受到政策方在银行贷款、土地审批和环评等多个方面的严控。政策将引导光伏行业全面进行技术升级,在政策补贴资金有限的情况下,优势企业或可率先突围。 广发观点:光伏行业产能仍然在退出,继尚德后,截止去年底赛维LDK负债已达54.18亿美元,总资产52.75亿美元,目前处于资不抵债局面;除了两大巨头外,一些资金实力不足的企业也难以为继。但光伏行业仍然被长期看好,类似近期ABB收购powerone进入光伏逆变器行业等,我们认为近期内价格将会继续在低位波动。 风险提示:国家补贴政策调整、欧洲对国内太阳能产品双反。

三一调研概要 我们在2013年4月23日参加了由三一国际(0631.HK)和三一重工(600031.SS)联合举行的反向路演。我们拜访了昆山产业园的挖掘机和矿用自卸车工厂,并与包括三一重工的董事兼总裁向文波和三一国际董事会秘书胡涛在内的公司高层会面。 三一国际:矿用自卸车业务成长良好;一季度业绩稳健 三一国际在2011年收购了三一重工的矿用自卸车业务;该业务成立于2008年,三一国际的业绩报告显示,2012年公司销售矿用自卸车93辆,收入人民币2.05亿元。目前三一国际的矿用自卸车产品的吨位从33吨到230吨不等,定于2013年交付的已签定/谈判阶段合同价值人民币6.8亿元。公司2013/14年矿用自卸车的收入目标为人民币6.2亿元/15亿元。 三一国际一季度表现稳健:1)掘进机销量同比仅小幅下降,公司有信心在2013年保持销量持平(580台);2)一季度液压支架毛利率转正(3-5%),充足的在手订单将支持利润率进一步改善;3)公司预计2012年10月开始的一系列管理措施(包括裁员、研发聚焦和生产流程优化等)将在2013年收到成效。 向文波表示,三一集团未来可能向三一国际逐步注入包括风机、港口机械在内的其他业务,将三一国际打造成为整个集团的非工程机械业务平台。 三一重工 向文波表示春节后工程机械需求出现了复苏:1)三一重工的小型挖掘机库存降至低位,目前其挖掘机生产厂正在满负荷运转;2)他预计公司4月份挖掘机销量同比将正增长,小型挖掘机占比在55%左右;3)剔除Putzmeister后,公司年初至今出口收入同比增长80%。但他也表示混凝土机械需求仍然不振。他还认为三一重工将通过新的C8系列扩大混凝土机械市场份额。

一、行业动态 1、多重利好萦绕,美天然气价格一路高歌 去年初的暖冬和美国天然气产量提高等原因令美国天然气价格在去年4月一度跌至每百万英热单位2美元左右,此后天然气价格持续上涨,目前位于每百万英热单位4.3美元的18个月高位附近,涨幅已经翻倍。 2、新一代天然气公交亮相武汉 4月22日,公交二公司561路公交车引进了20台天然气空调车,这是继去年首批引进600台天然气空调车后,武汉公交集团再次引进的新一代环保、节油车型。 目前,公交二公司正对该批次车辆进行运营前的走合保养及前期准备工作,近期将会正式上线运营。此次,共有300台天然气空调车将投入使用。 3、中国机器人产业联盟成立 据新华社消息,由中国机械工业联合会牵头的“中国机器人产业联盟”近日在京成立。该联盟将大力推动我国机器人的产、学、研、用,加速机器人技术与产品在各行业中的普及应用。 工业联合会会长王瑞祥表示,与主要发达国家相比,我国机器人产业发展速度慢、核心技术薄弱、市场份额和附加值较低。目前国际品牌产品占我国国内市场份额超过90%。随着机器人技术与产品的广泛应用和不断扩展,机器人未来仍将保持快速发展的态势,我国机器人产业亟待提升质量,实现可持续发展。 4、国内3D打印设备获突破 近日,中国首台万瓦连续光纤激光器在光谷的武汉锐科问世,此次突破标志着中国成为继美国后,世界上第二个掌握此技术的国家,将有力促进3D打印产业的发展。 5、全国发展改革系统资源节约和环保工作会议召开 4月22日,全国发展改革系统资源节约和环境保护工作会议在福州召开,国家发展改革委副主任解振华在会上作报告。会上,解振华充分肯定了过去一年全国资源节约和环境保护工作取得的成绩。在各地区、各部门的共同努力下,节能减排实现了年度目标,为推动科学发展作出了积极贡献。 二、行业观点 我们维持一贯的观点,未来几年我国经济结构将继续出现深刻调整和变化。在此背景下,机械相关各细分行业中,部分行业中长期将呈现逐步衰退的趋势,而符合我国经济结构调整方向的一些行业将经历一个由小变大、由弱变强的长期过程,这些行包括天燃气设备、机器人设备、3D打印设备以及节能环保设备等,这些行业值得我们长期看好。 另一方面,从我国经济发展的阶段来看,未来我国经济将逐步由粗放型、偏重数量的发展阶段过渡到集约型、注重质量的阶段,整体经济增速长期而言也将逐步放缓。在此经济背景下,机械相关各细分行业内上市公司的分化将日趋严重,优势上市公司将不断做大做强,弱势公司可能会江河日下,因此,从上市公司股价表现来看,部分具备核心竞争力、具备持续增长能力的上市公司将呈现强者恒强的走势,而缺乏业绩支撑和核心竞争力的上市公司股价则刚好相反。针对经济和市场的这一新的变化,精选行业和个股显得尤为重要。 三、重点股票池及投资评级 机械设备重点股票池中,由于铁道部已被撤销,这将对铁路设备行业基本面产生重大负面影响,事件发生后,我们上期周报已下调相关个股评级,本期我们继续下调其评级为持有。此外,重点股票池中,我们新加入了污水处理相关膜设备及服务龙头津膜科技(300334)和污水处理龙头碧水源(300070),其它重点个股及评级,我们仍然维持不变。 四、风险提示 1、相关产业政策变化的风险; 2、A股市场的系统性风险。

事件: 近期多地酝酿天然气涨价。 评论: 1.天然气涨价或临近,价格市场化有助解决供需矛盾。继长春、邯郸、无锡上调天然气价格之后,4月9日天津市计划将居民生活用管道天然气价格每立方米由2.20元调整到2.40元,上调幅度为9.1%,而苏州和南通的民用管道天然气价格也分别拟涨12.7%、15%,涨价幅度多在0.2-0.5元之间。目前政府长期管制并压低天然气价格,导致资源企业开采积极性不高,供给难以跟上。政府管制锁定价格,随着天然气对外依赖程度将提升,输入成本压力逐年加大。因此,推动天然气价格市场化,激发企业积极性是必然的途径。 2.我国天然气需求量大,进口增速加快。中国天然气资源量区域主要分布在中国的中西盆地,开采方法多用排水采气法。2012年我国天然气消费量为1471亿立方米,同比增长13%,进口量425亿立方米,同比增长31.1%,仍满足不了国内天然气市场消费需求。天然气燃料可分为压缩天然气(CNG)和液化天然气(LNG)两种。 过去十年我国天然气生产消费增长迅速。目前我国已是全球第七大天然气生产国,但是天然气在能源消费结构中所占比重依然偏低。2015年天然气销量将达到2600亿立方米,是2010年的2.4倍。在如此巨大的天然气消费需求下,进口管道以及LNG的力度必须加大以保证天然气的供应。 天然气有如下三种用途:(1).工业燃料:主要用于以气代油、燃料置换和工业锅炉等,广泛应用在玻璃、陶瓷、建材、冶金等行业;(2).发电主要用于调峰电站和热电联产项目;天然气用于化工主要用于合成氨、甲醇以及制氯项目。(3).民用:居民生活、商业、采暖、分布式冷热电三联供以及车用CNG等领域。 3.目前我国天然气剩余技术可采储量超过4万亿立方米,其中2012年天然气新增探明地质储量9612亿方,同比增长33%;新增探明技术可采储量5008.0亿方,同比增长36%。长庆苏里格和南方元坝两个气田的储量均超过了千亿立方米。2012年天然气产量为1077亿方,同比增长6.5%。鄂尔多斯、塔里木、四川盆地仍是我国天然气主产区。 4.政策鼓励天然气开发:2012年10月底国家发布了《天然气发展十二五规划》,十二五期间我国将新建天然气管道(含支线)4.4万公里,新增干线管输能力约1500亿立方米/年。其中总投资1250亿元、年输送能力达300亿立方米的西气东输三线已经启动。西气霍尔果斯口岸,东至福州市,与境外同步建设的中亚天然气管道C线相连。管道工程建设总投资1250亿元人民币,其中代表民间资本的城市基础设施产业投资基金出资比例占16%,西气东输一线、二线投入产出回报率在12%左右,预计西三线管输费不会有大幅调整。三线在新建长输天然气管道上大规模应用了国产化电驱、燃驱压缩机组等设备。 5.天然气设备行业受益公司: 天然气产业链受益顺序。首先,资源勘探开采、技术服务包括重大设备提供商将受益;其次,对管道建设相关方也是利好,包括钢材、阀门、压缩机等。下游天然气应用新领域如气动车、气动船等的企业也将获益。 (1).油气管道率先受益:十二五期间长输管道建设规模约3万公里,投资规模超4000亿元,生产油气输送管道的玉龙股份(601028)将受益; (2).LNG储运设备:随着各大LNG接收站的完工,气源供应瓶颈将被打破,LNG储运设备即将迎来发展的黄金期。天然气调峰需求将需要更多LNG储罐以及拖车等产品,天然气汽车的发展也将加快天然气加气站的建设。未来我国将形成天然气管网+LNG储运的资源输送格局。推荐关注生产低温储运和气体分离设备,并拥有LNG一站式解决方案的富瑞特装(300228)。 (3).稳产增产设备:以压裂为代表的稳产增产设备及服务的需求稳增,预计2013-2015年我国压裂设备新增需求有望超过130亿元。推荐关注提供压裂服务的杰瑞股份(002353),提供油气分离装备并积极开拓天然气液化业务的惠博普(002554)。 (4).天然气压缩机及液化装置:目前我国主要长输管道的压缩机组基本靠进口,未来压缩机组的需求有望带来国产化机组增量。推荐与美国Ariel公司合作生产天然气压缩机的杰瑞股份(002353),进入小型液化装置领域的富瑞特装(300228)。 风险提示:1.天然气价格市场化改革进度低于预期的风险;2.国内经济不景气导致天然气需求低迷的风险。

13 年电梯行业增速约9.58%,进入平稳增长阶段。作为房地产行业的后周期,电梯新增需求与房地产景气度密切相关;高层建筑比例的提升、电梯普及率提升、民生工程推进等多因素对电梯需求增长构成利好,电梯行业形势好于房地产形势。同时我们认为,新开工到竣工时间周期可能在拉长,电梯行业未来增速下滑的景气度延后。 六大机遇,电梯新增市场有机可寻,13 年保有量292 万台。未来我国电梯新增需求仍将保持较为稳定的增长,从需求来源看可分为:1) 房地产及保障房建设;2)新型城镇化进程中的公共设施建设;3)更新需求和旧楼加装电梯;4)出口增长等。经拆分计算,13 年我国电梯总产量约57.97 万台,同比增速9.58%。 挖掘电梯存量的“蓝海”维保市场,15 年336 亿规模。在电梯保有量增长而新增需求增速放缓的大趋势下,维修改造的需求有望成为电梯市场重要组成部分。国家正在推行电梯安全终身负责制,行业目前456 家整机厂,能实行后期维保服务30 家左右。经测算,15 年电梯维保市场336 亿每年,维保市场巨大,整梯厂商自维保比例有望上升。 下游需求格局转变,优秀民族品牌发力抢占市场。在我国新型城镇化大力推进、房地产商向二三线城市布局等背景下,以康力、江南、博林特为首的10 家优秀民族品牌定位中低端和扶梯市场、渠道下沉二三线城市、事件性因素外资品牌退潮等向上挤占第二梯队份额,并凭借技术渠道优势向下挤占第四梯队份额,13 年有望市场占有率提升至15.5-16%,销量增速12.09%-16.50%,高于行业增速。