我们下调铜价预测,但基本预测格局保持不变. 铜价在过去两个月里大幅走低,因为随着围绕中国经济增长的担忧再起、LME“可见”库存增长、技术面因素趋于悲观,以及市场普遍抛售大宗商品(特别是黄金)令铜价承压。最近一段时间铜价表现逊于其他主要基本金属,其原因一方面在于铜是唯一一种交易价格远超成本曲线的金属,投资者不免担心铜价会在全球经济增长走软的情况下跌势更猛,同时也是因为市场共识越发倾向于认为铜将在2014年出现供应过剩。在错愕之余,我们仍认为当前对铜的抛售过于猛烈,而且我们仍对未来3-6个月的铜价持乐观看法,只不过铜价将从目前更低的价位反弹。以下三个主要原因支撑了我们的看法:中国的潜在周期经济增速可能快于整体经济指标所显示的水平。具体而言,虽然通常情况下发电量同比增幅数据可被视作一个衡量经济增速的可靠指标,但3月份的发电量同比数据可能因为今年春节较晚而偏低。基于4月份前17天的发电量数据,我们估算发电量同比增幅已从3月份的2%提速至10%。 我们注意到中国的铜市场有所收紧,这可能会累及全球。上期所和保税仓库存显著下降——其中保税仓库存已从3月初的71.5万吨降至51万吨,而且上期所仍处于现货升水状态。 Comex数据显示,仓位仍明显以空头为主。 尽管如此,鉴于市场现在越发倾向于提前计入未来供过于求的前景(市场意愿较我们此前预测强烈)、整体新兴经济体增长的下行风险加剧、再加之考虑到我们的2013年铜供需预测面临风险(我们现在认为2013年铜市场将从此前预测的供需平衡转向极轻微的供应过剩),我们将3/6/12个月铜价预测分别从每吨8,000美元/9,000美元/8,000美元下调至每吨7,500美元/8,000美元/7,000美元,但我们对整体格局的看法没有改变。此外,我们将2013年3月1日建立的2013年9月份铜多头仓位止损点设置在收盘价6,800美元/吨,最多对应12%的潜在亏损。 该止损位较当前价格低3%,同时当前价格较我们的6个月目标价格存在12%的上行空间。

事件:河北省南水北调配套工程保沧干渠(保定段)PCCP管道制造标中标候选人公布,青龙、龙泉、国统三家上市公司入选。南水北调保沧干渠(保定段)PCCP制造标中标金额10.55亿元,基本和我们此前的测算(约10.38亿元)相当。保沧干渠(保定段)PCCP招标共分6个标段,管材用量249km,管径1.8m-2.2m,合计中标金额10.55亿元,为此前邢清干渠PCCP订单规模的2.5倍。平均中标价格424万元/km,价格处于合理水平。 青龙、龙泉再度榜上有名,国统今年首次入选河北段招标,料将利好2013-14年业绩。本次保定段青龙、龙泉预计将分别拿下三标、六标,金额分别为1.34亿元和1.47亿元,管道长度分别为28.47km(DN2200)和43.17km(DN1800),加上此前的邢清干渠订单,今年两家公司在河北段已经分别拿下2.09亿元、2.45亿元的订单,中标金额排名靠前。国统股份继2011年中标河北段廊涿干渠之后再次入选,预计将拿下五标2.08亿大单(52.76kmDN2000)。保定段预计将于5月开始供货,供货期16个月,预计将增厚三家公司今明两年业绩。 南水北调中线工程进入冲刺阶段,未来影响订单执行的不确定性因素将减少。受淡季施工进度放缓、征迁监理不到位等因素的影响,一季度南水北调中线(河南段)供货情况不理想,而订单结算进度也不如预期。我们预计二季度起,南水北调工程将加快进度,影响订单供货和结算的不确定因素将减少: 1)施工季节性旺季到来,供货情况趋好:南水北调中线干线今年年底基本完工,明年汛后通水目标不变,时间紧迫,随着天气转暖,工程施工进度将明显加快,预计管材供货情况将随之好转。 2)因征迁、监理等不到位造成的供货结算放缓问题预计也将减少:国务院南水北调办督导组3月底赴河南、湖北等地调研督导,强调扎实推进工程建设,要求梳理、解决影响进度的问题和困难;河南、河北各级政府亦集中召开工作会议,要求参建方加强协调,解决设计变更、拆迁、监理等突出问题,在施工黄金期加快建设进度。 继续推荐青龙、龙泉。青龙此次为保定段三标第一候选人,同时还是二、四、六标第二候选人,在重点工程招投标中的竞争力凸显,公司一季度业绩不理想,预计二季度起将逐步改善,预计全年净利增幅96%,当前股价已有一定幅度回调,对应2013-14年22/16xP/E,估值具备吸引力,维持“买入”评级。龙泉在手订单预计达25亿元(含本次中标),当前股价位于增发价(33.7元)附近,对应2013-14年28/22xP/E(定增摊薄),估值不低,但考虑到业绩增长确定性强,维持“买入”评级。 主要风险:订单执行情况低于预期;新增订单情况低于预期;龙泉可能存在解禁压力

摘要: 近日,工业和信息化部印发了《机械基础件 基础制造工艺和基础材料产业“十二五”发展规划》。 规划中明确了“十二五”期间三基产业的发展目标为:通过五年时间的努力,我国“三基”产业创新能力明显增强,加工制造水平显著提高,能基本满足重大装备的发展需要,产业发展严重滞后的局面得到改观。 “十二五”期间,主要基础件的年均增长率将保持在15%左右。根据规划,“十二五”期间,重大装备所需机械基础件配套能力提高到75%以上;产品使用寿命提高15-20%;形成若干年销售收入超过100亿的具有国际竞争力的大型企业集团,培育100家具有知名品牌的“专、精、特”企业,优化30个特色产业集聚区;全面推广应用绿色制造工艺与装备。 三基“十二五”规划对基础件行业的影响:我们认为,基础件在我国由制造大国向制造强国的转变中起到的作用非常关键。制造工艺和材料的优化,将会提高基础件的寿命和性能,提升基础件对高端装备的配套能力。“十二五”期间,在政策的支持和下游行业稳步增长的带动下,基础件行业将会保持平稳较快的发展。基础件中的龙头公司将会面临行业整合的机遇。 相关上市公司:规划主要涉及机械中轴承、齿轮、液压件、模具等基础件产品。基础件龙头上市公司主要有从事轴承生产的天马股份、方圆支承;从事齿轮箱生产的杭齿前进、东力传动;从事液压油缸生产的恒立油缸;从事模具生产的豪迈科技等;短期来看,从事基础件生产的公司不可避免受到了下游铁路、风电、船舶、工程机械等行业景气下滑的影响。 但从长期来看,几家龙头公司在伴随行业增长的同时,也具备参与行业整合的实力。建议关注规划出台为豪迈科技、恒立油缸、天马股份、方圆支承、杭齿前进等公司带来的投资机会