1、一月市场概述 本期大盘不断下跌,至今日跌幅为4.6%;本期申万医药指数也同步下跌,月末又有所回升,至今日小幅下跌0.9%。二级板块差别较大,生物制品及医疗服务呈现上涨,涨幅超过4.5%;其余板块均下跌,医药商业跌幅最大,超过6%。 2、主要维生素、中药材价格跟踪数据 主要维生素A\E价格提高,VC、VK3及VB2等价格保持稳定。按照往年的情况,进入4、5月份后,水产养殖逐渐开始活跃,水产饲料的需求将明显上升,从而拉动对饲用维生素的需求,但我们同时需要考虑到禽流感事件对养殖尤其是家禽养殖的影响。本期药材价格基本保持平稳,其中三七、党参、金银花价格均有一定幅度的上涨,太子参价格则同比回落,自2012年以来,太子参价格持续下滑,这对以太子参为主要原料的江中药业(600750)形成利好。 3、月度投资策略 我们仍然维持对医药行业看好的观点,随着年报及一季度披露完毕,个股之间的分化将逐渐加大,现在投资者更加关注一季报业绩增长,在此我们提醒关注一季报的增长质量,对非经营性收益导致的业绩增长给予区别看待。目前,医药板块整体估值偏高,主要是由前期对业绩预期炒作所致,随着季报的披露,个股的涨跌变化也较大,我们认为市场对于一季报的消化也将会持续一段时间。建议持续关注受益于产业结构调整的优势个股如华兰生物(002007)、天士力(600535)、华润双鹤(600062)、瑞康医药(002589)、江中药业(600750)等企业的机会。

下周计划&关注:下周我们将对“海正药业“、”安科生物“、”以岭药业“、”常山药业“进行调研;并且参加武汉举行的2013年药交会。一周行业&公司观点:基于看好行业内生需求增长以及目前各项政策有利于资源向优势企业集中的态势,我们维持对行业推荐评级。 从内生增长的驱动力角度选股,我们看好竞争态势较好、产品科室拓展的品种如华东百令胶囊;新产品上市,产品线不断丰富与升级的恩华药业;受益大病医保政策逐渐落地,需求面临向上拐点的华仁药业。 以及营销改革,公司产品结构发生较大变化的千红制药重点子行业情况(医疗器械):我们根据驱动因素和行业特质的区别,将医疗器械板块继续细分为“制药装备器械”、“医院用器械”、“家用医疗器械”三大类。从中期长期(1-3年)角度来看,比较而言,我们最看好家用医疗器械板块。 主要原因是家用医疗器械目前保有量绝对水平较低,随着自我医疗保健意识的提升以及一些常见病自我监控知识的普及,家用医疗器械市场渗透率的大幅提升将带来行业旺盛的需求。建议关注三诺生物。新版GMP的实施,将推动中国制药产业迅速进步并将对其上游产业--制药装备器械行业发生质的变革。2010年、2011年、2012年制药装备全行业销售收入分别为156亿元、200亿、252亿,增长率分别为52%、28%、26%。我们对制药装备器械持中性观点,主要考虑是制药装备器械属于资本品,其需求周期较长,且严重依赖行业的技术变革。医院用医疗器械可以分为“标配类”和“个性化”医院用医疗器械市场。 标配类医院医疗器械的驱动因素主要是医院的扩建和新建;“个性化”医院用医疗器械的驱动因素主要是医院的发展目标和个性化需求。我们更看好“个性化”医院用医疗器械市场,对应投资标的“和佳股份”。由于目前国家降低医院“资产负债率”新的负债审批趋严,将对标配类医院器械造成一定负面压制。我们对医院用医疗器械持“中性”观点。 投资组合及调整:本月关注恩华药业、华仁药业。附录摘要:上周医药生物板块涨幅3.36%(其中:化学原料药1.19%;化学制剂2.81%;中药3.25%;生物制品5.57%;医药商业2.15%;医疗器械4.46%;医疗服务3.67%),沪深300涨幅2.91%,上证综指涨幅1.72%;医药生物板块涨幅超越大盘。从TTM整体法(剔除负值)测算的估值倍数看,截止上周末,医药生物估值为34.53倍,相对于整体A股非金融类溢价80.97%,处于较高水平。

行业基本情况 麻、腮、风疫苗:麻腮风三联疫苗批签发量为2191万人份,降11%,为中生集团和天坛囊括,其中天坛为965万人份,增5%,上海所累计签发1226万人份,降21%。天坛的麻风疫苗为2398万人份,增21%。麻腮疫苗同比增长833%。风疹疫苗批签发量为444万人份,天坛降50%,上海所增371%。腮腺炎疫苗同比下降37%。麻疹疫苗下降86%。 肝炎疫苗:甲肝疫苗总批签发量为2101万人份,降13%,其中成人甲肝疫苗为1092万人份,降30%,儿童甲肝疫苗为1009万人份,增16%。乙肝疫苗中酵母5ug无批签发,10ug为3281万人份,增27%,20ug为449万人份,2011年同期无批签发;CHO10ug为182万人份,降86%,20ug为484万人份,增47%。天坛生物累计592万人份,同比增41%。 肺炎疫苗:2012年1-10月肺炎疫苗总批签发量为869万人份,同比增长58%,默克的23价肺炎多糖疫苗批签发量达166万人份,同比增长110%。成都所批签发量为532万人份,同比增长62% 流脑疫苗:2012年1-9月ACYW135四价多糖疫苗总批签发量为634万人份,降3%,其中华兰为364万人份,增111%,智飞为29万人份,降93%; AC群结合疫苗总量为972万人份,增66%,其中沃森生物为256万人份,增11%,同期智飞无批签发,AC多糖为1684万人份,降14%。 Hib 疫苗:2012年1-10月Hib疫苗达2654万人份,增74%,其中沃森生物西林瓶系列为379万人份,同比下滑18%,预灌封系列为185万人份,同比增长85%,智飞代理的兰州所Hib疫苗为1040万人份,同比增68%。 狂犬疫苗:2012年1-10月狂苗总量为1352万人份,增34%,其中辽宁成大为555万人份,降8%,广州药业下属的诺诚公司为266万人份,增194%。 水痘疫苗:2012年1-10月为1332万人份,增15%,其中长春百克为207万人份,降32%,长春祈健为597万人份,增59%。 公司基本情况 华兰生物:2012年1-10月ACYW135四价流脑批签发364万人份,同比增长111%,8-9月份流感疫苗成人剂量获批505万人份,儿童剂量获批354万人份,分别同比增2%及持平。 智飞生物:自主的ACYW135疫苗在1-10月获批29万人份,同比下降93%。代理的兰州所Hib疫苗为1040万人份,同比增68%,浙江普康的甲肝疫苗为512万人份,同比增长89%,默克的23价肺炎多糖疫苗批签发量为166万人份,同比增长110%。 沃森生物:2012年1-10月AC多糖结合为256万人份,增11%,Hib西林瓶379万人份,降18%,Hib预灌封为185万人份,增85%。 投资建议 智飞生物1-10月ACWY135疫苗批签发29万人份,同比下降93%,代理的几个疫苗批签发量增速均较快,其中Hib疫苗1-10月同比增长68%,甲肝疫苗同比增长89%,23价肺炎疫苗同比增长110%。沃森生物主要为Hib预灌封疫苗增速较快,同比增长85%,弥补一部分西林瓶下滑的损失,但未来Hib竞争日趋激烈,价格下降压力较大。由于智飞生物今年1-8月四价流脑疫苗批签发停滞,华兰生物的四价流脑疫苗同比增长111%,市场份额提高,有望为公司贡献一部分业绩。从长期看,我们看好未来智飞生物代理HPV疫苗的市场前景,建议重点关注。 风险提示 批签发数据仅表示获中检所批准通过的送检样本量,不代表实际销量或行业的实际情况,仅供参考